深圳商报·读创客户端记者 钟国斌
今年以来，南下资金加速流入港股。据同花顺数据统计，今年上半年，南下资金累计净流入港股逾7300亿港元，为历史同期最高，逼近去年全年水平。从行业分布看，以银行、通讯、能源为代表的高息股以及科技、新消费、医药等板块最受青睐。
南下资金此轮净流入港股始于2024年10月，并在今年春节后开始加速，呈现出规模大速度快的现象。据同花顺数据统计，今年1月1日至6月30日，南下资金年内已累计净买入7311.93亿港元，这一数值已超越了2014年至2023年期间任一年份的全年总额。相较2024年全年也仅相差约766亿港元。
随着资金量能和“话语权”的不断攀升，南下资金的流入强度已成为驱动港股行情的重要因素，并在很大程度上左右着板块和个股的行情趋势。
南下资金净流入助推港股领涨全球市场。今年上半年，恒生指数上涨20.00%，恒生国企指数上涨19.05%，恒生科技指数上涨18.68%。港股涨幅在全球主要股市中名列前茅，并大幅跑赢上证指数涨幅。
国泰海通证券分析指出，今年港股明显跑赢A股，背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力。而当前港股相较A股，稀缺性资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面。
数据显示，上半年南下资金净流入前三的行业为非必需性消费、金融及医疗保健行业，分别获得资金流入约2134亿港元、1770亿港元、829亿港元。恰恰对应了年内新消费、创新药、银行股的火爆行情。例如，新消费的泡泡玛特上半年暴涨199%、老铺黄金飙升322%；创新药的三生制药大涨289%，荣昌生物上涨278%；银行股的建设银行上涨31%，招商银行大涨37%。
由此可见，南下资金所带来的天量流动性，正与当下港股行情形成同频共振。背后则是资金“话语权”和“影响力”的双重提升。
据海通证券的研究，2024年底以来南下资金持续大幅流入港股，不仅持股占比明显上升，成交额占比也进一步提高。
数据显示，今年以来，南下资金的港股持股占比从2024年初的14%升至2025年6月的21%。截至2025年6月，港股通成交额占港股成交额的比例约28%。
南下资金持续流入对港股市场估值体系和流动性产生深远影响。恒生沪深港通AH股溢价指数在6月12日跌至126.91点，创下2020年6月以来的新低，虽然后续短暂反弹，但截至6月27日仍维持在128.6点的相对低位。
兴业证券策略分析师张启尧指出，今年以来，随着南下资金对港股市场重回关注，带动港股流动性显著改善，港股与A股流动性差距迎来趋势性收窄。
值得注意的是，南下资金正在部分领域建立起显著的市场影响力。中金公司研究显示，南下资金持股占比30%以上个股基本以小盘股（市值小于50亿港元）和红利股为主。2024年南下资金增持的前15大个股中高分红标的占比约三分之二。这一点同样也体现在AH溢价上，AH两地上市的公司中绝大多数为国企和传统板块，其中金融、能源、电信、公用事业等板块市值占比约80%。
随着南下资金持续流入港股，港股开始更大程度反映内地资金行为逻辑和风险偏好，并成为内地机构境外投资的主要目的地。
据保险资管业协会发布的调研结果显示，中国香港市场投资余额占境外投资余额的51%，是股票、债券境外投资的首选市场。此外，2025年，有63%的机构计划加大港股投资规模，主要通过港股通方式增加港股投资。
展望后市，达诚策略先锋基金经理陈染表示，目前港股汇聚了中国最具创新力的消费升级标的和硬科技龙头，相较于全球资本市场，港股估值仍处于中低位，其中AI产业链的性价比尤为突出。她认为，在优质企业赴港上市等因素催化下，下半年港股估值有望持续提升。
