4月13日，中国人民银行发布2025年3月金融统计数据报告及一季度社会融资统计报告。数据显示，3月末，广义货币(M2）同比增长7%，环比增速持平；狭义货币(M1)余额同比增长1.6%，增速环比上升1.5个百分点；人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，环比增长0.1个百分点。
“无论是一季度还是3月当月，金融数据都明显好于预期。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国银行保险报》记者采访时表示，这表明当前信贷有效需求正在回暖，宏观经济正加快恢复。
3月M2、信贷稳步增长
货币供应量方面，3月末，M2余额326.06万亿元，同比增长7%，环比增速持平；M1余额113.49万亿元，同比增长1.6%，增速环比上升1.5个百分点。
华源证券研究所所长助理、首席分析师廖志明指出，中国人民银行自2025年1月起启用新口径M1，在先前的基础上进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，新口径下M1增速走势更加平稳。自2024年四季度以来，新旧口径M1增速均明显回升，反映出经济活性逐渐改善。
信贷方面，数据显示，3月人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增约5470亿元，超过此前市场分析人士普遍预计的3万亿元。一季度人民币贷款增加9.78万亿元。
分部门看，住户贷款增加1.04万亿元，其中，短期贷款增加1603亿元，中长期贷款增加8832亿元；企（事）业单位贷款增加8.66万亿元，其中，短期贷款增加3.51万亿元，中长期贷款增加5.58万亿元，票据融资减少5442亿元；非银行业金融机构贷款减少866亿元。
董希淼指出，人民币贷款同比多增，主要贡献项是企业有效信贷需求增加。从一季度看，企（事）业单位贷款增加8.66万亿元，占人民币贷款增量的88.5%。这同时表明，居民部门有效信贷需求还应进一步激发。
政府债发行继续支撑社融
社融方面，初步统计，2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。3月社会融资规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
从结构上看，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。
“社会融资规模超预期较快增长，主要得益于信贷需求有所回升和政府债券发行增多。”董希淼介绍，今年3月，除了贷款同比多增外，政府债券新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元。
展望后续，广发证券银行分析师倪军团队认为，当前汇率是掣肘货币政策的重要因素，但随着美国“对等关税”政策靴子落地，美国衰退预期大幅上升，美元指数大幅回落趋势延续，跨境套利交易回报率大概率将持续下降，或为国内流动性改善创造条件。考虑到近期中国人民银行多次提到“择机降准降息”，随着汇率及跨境资本流动压力缓解，大概率二季度初是下一个降准窗口期。预计经济复苏将进入加速期，社融、M1、M2增速均有望持续回升。
广开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平建议，2025年择时下调两次存准率，下调幅度在0.75至1.0个百分点，释放更多中长期资金以满足市场需求；鉴于当前国内外经济形势，二季度与三季度是较好的降准窗口期。
本文源自中国银行保险报
